Teorie en Tobin-koëffisiënt: skattingsmetodes, berekeningsformule

2024 Outeur: Howard Calhoun | [email protected]. Laas verander: 2023-12-17 10:16

Tobin se verhouding is die verhouding tussen 'n fisiese bate se markwaarde en sy vervangingsbedrag. Dit is die eerste keer in 1966 deur Nicholas Kaldor bekendgestel in sy referaat "Marginal Productivity and Macroeconomic Theories of Distribution: A Commentary on Samuelson and Modigliani". Dit is egter 'n dekade later gewild gemaak deur James Tobin, wat dit in twee hoeveelhede beskryf.

Een daarvan, die teller, is die markwaarde: die huidige waarde in die mark vir 'n ruil van bestaande bates. Die ander, die noemer, is die vervangings- of reproduksieprys, dit wil sê die markwaarde vir nuutgeproduseerde goedere. Hy glo dat hierdie verhouding beduidende makro-ekonomiese belang en nut het as 'n skakel tussen finansiële markte sowel as individuele goedere en dienste.

Een maatskappy

Alhoewel dit nie 'n direkte ekwivalent van Tobin se verhouding is nie, het dit algemene praktyk in die finansiële literatuur geword om hierdie verhouding te bereken deur die markwaarde van kapitaal en laste van ondernemings met syooreenstemmende boekwaarde, aangesien die vervangingsbedrag van die maatskappy se bates moeilik is om te skat:

Algemene praktyk dui op gelykwaardigheid van produksieverpligtinge. Dit gee die volgende uitdrukking:

Neem kennis dat selfs al word aanvaar dat die markwaarde en boekwaarde van laste gelyk is, dit nie dieselfde is as die "Markverhouding" of "Prys tot Gemiddelde verhouding" wat in finansiële ontleding gebruik word nie. Hierdie ontleding word slegs vir ekwiteitwaardes bereken:

Tobin se verhouding gebruik ook dikwels die wederkerige van hierdie verhouding. En meer spesifiek, dit lyk so:

Vir genoteerde maatskappye word die markwaarde van aandele (kapitalisasie) dikwels in finansiële databasisse gerapporteer. Dit kan vir 'n spesifieke tydstip bereken word.

Totale korporasies

Nog 'n gebruik vir die Tobin-verhouding is om die waardasie van die hele mark in verhouding tot totale korporatiewe bates te bepaal. Die formule hiervoor is:

Die volgende grafiek is 'n voorbeeld vir alle organisasies. Die lyn toon die verhouding van die markwaarde van aandele tot netto bates teen die vervangingsprys sedert 1900.

Aansoek

As die markwaarde slegs die geregistreerde bates van die maatskappy weerspieël,Tobin se q-koëffisiënt sou 1.0 wees. Dit dui daarop dat die markwaarde sommige van die maatskappy se ongemeet of ongenoteerde bates weerspieël. Hoë Tobin-verhoudingwaardes moedig organisasies aan om meer in kapitaal te belê omdat hulle meer "werd" is as die prys wat hulle daarvoor betaal het.

As die waarde van die maatskappy se aandele 2 dollar is, en die kapitaal in die huidige mark is 1, kan die organisasie sekuriteite uitreik en die opbrengs belê. In hierdie geval is q> 1. Tobin se verhouding is 'n verhouding, so aan die ander kant, as dit minder as 1 is, sal die markwaarde laer wees as die aangetekende hoeveelheid bates. Dit dui daarop dat hy die maatskappy kan onderskat.

'n Lae kwaliteit faktor vir die hele mark beteken nie dat 'n volledige hertoewysing van hulpbronne in die ekonomie waarde sal skep nie. In plaas daarvan, wanneer mark Q minder as pariteit is, is beleggers te pessimisties oor toekomstige bate-opbrengste.

Slim implementering

Lang en Stultz het bevind dat die Tobin-verhouding 'n laer geh altefaktor in gediversifiseerde firmas as in georiënteerde firmas aandui omdat die mark die waarde van bates verminder.

Tobin se bevindings toon dat veranderinge in aandeelpryse weerspieël sal word in heraanpassing, verbruik en belegging, hoewel empiriese bewyse daarop dui dat sy bekendstelling nie so hard is as wat 'n mens dink nie. Dit is grootliks te wyte aan die feit dat maatskappye nie blindelings vastebeleggingsbesluite op aandeelprysveranderinge grond nie. Hulle bestudeer eerder toekomstige rentekoerse en die huidige waarde van verwagte opbrengste.

Intellektuele kapitaalwaardasiemetodes, Tobin-koëffisiënt

Dit meet twee veranderlikes: die huidige waarde van vaste bates, bereken deur rekenmeesters of statistici, en die markwaarde van kapitaal, effekte. Maar daar is ander elemente wat kan beïnvloed, naamlik markophef en spekulasie, wat byvoorbeeld ontleders se sienings oor die vooruitsigte van maatskappye weerspieël. 'n Belangrike rol word ook gespeel deur die intellektuele kapitaal van korporasies, dit wil sê die onmeetbare bydrae van kennis, tegnologie en ander ontasbare bates wat 'n maatskappy mag hê, maar dit word nie deur rekenmeesters in ag geneem nie. Sommige organisasies poog om maniere te ontwikkel om ontasbare bates te meet, insluitend intellektuele kapitaal.

Daar word geglo dat Tobin se q-teorie deur markhype en ontasbare bates beïnvloed word, so jy kan fluktuasies rondom die waarde van 1. sien

Kaldor en sy definisie

In sy 1966 referaat "Marginal Productivity and the Macroeconomic Theory of Distribution: A Commentary by Samuelson and Modigliani," het Nicholas hierdie verhouding as deel van sy groter teorie aangebied. In die artikel skryf Kaldor: "Die waardasieverhouding is die verhouding van die markwaarde van aandele tot die kapitaal wat deur korporasies gebruik word." Die skrywer gaan dan voort om die q eienskappe van Tobin se beleggingsteorie op die regte makro-ekonomiese vlak te verken. As gevolg hiervan lei hy die volgende vergelyking af:

Waar c is die netto verbruik vandaanhoofletter;

sw - werknemerspaargeld;

g - groeikoers;

Y - inkomste;

k - hoofletter;

sc - spaargeld uit kapitaal;

i - aandeel van nuwe sekuriteite uitgereik deur firmas.

Caldor voltooi dit dan met die p-waardevergelyking vir aandele:

Eie vertolking

As spaar- en kapitaalwinskoerse in ag geneem word, sal daar 'n mate van waardasie wees wat sal verseker dat daar genoeg volume van die private sektor is om nuwe sekuriteite te plaas wat deur korporasies uitgereik word. Die netwerk van finansies sal dus nie net afhang van die geneigdheid van individue om te spaar nie, maar ook van die beleid van korporasies met betrekking tot nuwe probleme.

In die afwesigheid van nuwe uitreikings, sal die prysvlak vir sekuriteite vasgestel word op die oomblik wanneer die aankope van valuta deur deposante deur die verkoop gebalanseer word, waardeur die netto besparing van die persoonlike sektor sal word nul. Die uitreiking van nuwe aandele deur korporasies sal pryse (d.w.s. die waardasiefaktor v) genoeg verlaag om verkope genoeg te verminder om die netto besparings wat nodig is om nuwe uitgifte te aanvaar, te stimuleer. As dit negatief was en korporasies as netto kopers van sekuriteite in die private sektor behandel word, sou die waardasiefaktor v sodanig aangepas word dat netto besparing negatief sou wees, meer as die bedrag wat nodig is om verkope te pas.

Kaldor stel duidelik die ewewigstoestand vas waaronder, ander dinge gelyk,wedersydse verpligtinge, word die voorraad spaargeld wat op enige tydstip bestaan, vergelyk met die totale aantal sekuriteite in omloop in die mark. Hy gaan voort om te sê: "In 'n toestand van Goue Eeu-ewewig (gegewe g en K/Y, hoe dit ook al gedefinieer is), sal v konstant wees met 'n waarde wat > <1 kan wees, afhangende van die betekenisse van sc, sw, c. " In hierdie sin lê Kaldor die definisie uit van die verhouding v in ewewig (konstante g en K/Y) van kapitaal- en werkersbesparing, en netto uitwaartse verbruik en uitreiking van nuwe aandele oor firmas heen.

Misluk van kapitalisme

Ten slotte oorweeg Kaldor of hierdie oefening 'n wenk gee oor die toekomstige ontwikkeling van inkomsteverspreiding in die stelsel. Neoklassieke was geneig om te redeneer dat kapitalisme uiteindelik die samelewing sou likwideer en lei tot 'n meer gelyke verdeling van inkomste. Kaldor lê 'n saak uit waarvolgens dit binne sy bestek kan wees.

Het hierdie "neo-Pacinetti-stelling" enige baie langtermyn-oplossing? Tot dusver het niemand veranderinge in die verdeling van bates tussen “werkers” (d.i. pensioenfondse) en “kapitaliste” in ag geneem nie – baie het inderdaad aanvaar dat dit permanent sou wees. Aangesien hulle egter aandele verkoop (as c > 0) en die pensioenfondse dit koop, kan aanvaar word dat die aandeel van totale bates in eersgenoemde se hande voortdurend sal afneem, terwyl die aandeel in die hande van werkers voortdurend sal toeneem. totdat die kapitaliste eendag nie aandele sal hê nie. Pensioenfondse en versekeringmaatskappye sal hulle almal besit.

Nog 'n kyk

Terwyl dit 'n moontlike interpretasie van die ontleding is, waarsku Kaldor daarteen en lê 'n alternatiewe moontlikheid voor: Hierdie siening ignoreer dat die geledere van die kapitalistiese klas voortdurend die seuns en dogters van nuwe bedryfsleiers vernuwe, en vervang die kleinseuns en kleindogters van senior kapteins wat geleidelik besig is om sy erfporsie te verdelg terwyl hulle verby die maksimum dividendinkomste leef.

Dit is redelik om te aanvaar dat aandele van nuutgestigte en groeiende maatskappye vinniger as die gemiddelde styg, terwyl ouer aandele (wat in relatiewe belangrikheid afneem) teen 'n stadige pas styg. Dit beteken dat die waarderingskoers van die waarde van spaargeld in die hande van die kapitalistiese groep as geheel, om die redes hierbo gegee, groter is as die groeikoers van bates in die hande van pensioenfondse, ensovoorts."