Gedragsfinansiering en die rol daarvan in die aandelemark

2024 Outeur: Howard Calhoun | [email protected]. Laas verander: 2023-12-17 10:16

Hierdie onderwerp is redelik vars. Dit is 'n gebied wat nog nie ten volle verken is nie. Daarom is dit steeds onmoontlik om te sê dat 'n einde hier gemaak is en 'n mens kan seker wees van die inligting wat ontvang word. Hoekom? Wat is hierdie rigting? Watter boeke kan jy oor die onderwerp lees?

Inleiding

Die verskil tussen gedrags- en tradisionele finansies is:

1. Objektiewe persepsie van inligting.
2. Voldoende benadering tot voorspellings.

Om dit eenvoudig te stel, sommige ekonome gebruik spesifieke aanwysers, terwyl ander glo dat foute nie vermy kan word in voorspellings nie. Die tweede mening behoort aan ondersteuners van gedragsekonomie. Hulle glo dit is te wyte aan die moontlikheid om foute te maak wanneer dit mense is wat voorspellings maak. In hierdie geval moet jy immers jou geheue gebruik en, na die aanneming van sekere besluite, staatmaak op die data daarvan.

Terselfdertyd hou mense nie regtig daarvan om 'n logiese ontleding toe te pas van die inligting wat beskikbaar is nie. Hierdie situasie lei totvoorkoms van foute. Om hulle deur rekeningkunde te verminder, is die teorie van gedragsfinansiering uitgevind. Mense is meer geneig om gelei te word deur emosies eerder as logika. Dus het die sielkunde van beleggers 'n groter invloed op die prys van aandele as fundamentele aanwysers.

Die navorsing van Amos Tversky en Daniel Kahneman moet as basis geneem word vir die oorweging van hierdie onderwerp. Hul insigte en argumente het 'n beroep op 'n groot aantal gedragsekonome gehad. Hierdie kollegas het herhaaldelik bewys dat 'n persoon data ondoeltreffend verwerk. Mense is geneig om belaglike en vinnige besluite te neem. Dit is baie meer algemeen as ongehaaste en logiese gevolgtrekkings gebaseer op toereikendheid en objektiwiteit. Dus, onder handelaars is dit meer algemeen om die mark te verstaan deur geloof in die beste. Saam met die geheue van die verlede en die trekking van parallelle, met inagneming van die seine, wat nie 'n waarborg is vir die implementering van die voorspelling wat deur die handelaar verwag word nie.

Meer oor modelle wat in voorspelling gebruik word

Onverbasend genoeg is dit nie sonder uitdagings om die toekoms te probeer voorsien nie. Daar is immers 'n uiters noue verband tussen gedrag en bewegings. Om skare sielkunde te voorspel is nie maklik nie. Hierdie kwessie word sedert die 1940's bestudeer. Niemand kon beduidende resultate behaal in die voorspelling van die gedrag van finansiële markte nie. Maar die pogings hou nie op nie. Entoesiaste probeer steeds sukses behaal in die skep van komplekse wiskundige modelle wat hulle in staat stel om situasies akkuraat te voorspel. Baie mense glo in die werklikheid van hierdie benadering. Terselfdertyd word sielkunde teruggestootna die agtergrond.

So hoe neem ons brein besluite? Gedragsfinansiering, hoewel met 'n sekere mate van skeptisisme ontmoet, verdien steeds aandag. As een interessante punt is daar 'n begeerte om 'n klein feit aan te haal: die voorheen genoemde kognitiewe sielkundige en fisioloog Daniel Kahneman het in 2002 die Nobelprys in ekonomie ontvang. Terselfdertyd staan hy ernstig uit onder almal wat die eer gehad het om dit deur sy spesialisasie alleen bekroon te word. Die teenwoordigheid van 'n prys kan natuurlik nie bewys dat 'n teorie eg is nie. Maar dit was die eerste stap na wêrelderkenning. Maar oor die algemeen dateer hierdie onderwerp terug na 1985, toe gedragsfinansiering as 'n wetenskap ontstaan het.

Daar word aanvaar dat die gebruik van sy inligting dit moontlik maak om die irrasionele aard van die aktiwiteite van beleggers in marktoestande in ag te neem, wat die gedrag van voorwerpe verduidelik in situasies waar klassieke dogmas nie 'n duidelike verduideliking kan verskaf nie. En as gevolg daarvan sal dit moontlik wees om die negatiewe resultate van foutiewe oordele, sowel as illusies van persepsie, te hanteer. Dit is ook moontlik om met 'n mate van sukses die optrede van ander markdeelnemers te antisipeer, 'n effektiewe beleggingstrategie te ontwikkel en die maksimum effek van die gekanaliseerde en belêde kapitaal te bereik.

Opvolgontwikkeling

Nie nodig om te dink dat as die eerste artikel gepubliseer is, dan onmiddellik gedragsfinansiering op die aandelebeurs vinnig begin optel het nie. Baie kenners het ontmoet met die onmoontlikheid om baie van die verskynsels wat te verduidelikplaasvind in die finansiële markte. Klassieke teorieë het hulle eenvoudig nie toegelaat om binne die bestaande raamwerk in te pas nie. Terselfdertyd het die idee oor die gedragsaspek, wat terselfdertyd uitgedruk is, baie mense gelok. Daarom het 'n meer gedetailleerde studie van die verband tussen die effektiwiteit van finansiële en ekonomiese aktiwiteite en die persoonlike eienskappe van mense begin.

Op die oomblik is meer as een teorie van gedragsfinansiering geskep. Hulle is daarop gemik om talle feite te verduidelik wanneer klassieke benaderings van die praktyk afwyk. Onder al die diversiteit moet daarop gelet word dat die volgende teorieë as die mees belowende beskou word:

1. Perspektief.
2. Beleggersgedrag in die aandelemark.
3. geraashandel.
4. Die invloed van die sielkundige eienskappe van 'n handelaar op die doeltreffendheid van transaksies.

Dit is die moeite werd om teorieë en skrywers te oorweeg. Gedragsfinansiering is nie tot hulle beperk nie. Maar, nietemin, dit is die interessantste en mees volledige formasies. Alhoewel sommige denkers ook vermelding verdien – byvoorbeeld G. Simon. Gedragsfinansiering en beleggers was vir hom van groot belang, hoewel dit gedurende die jare van sy werk nie baie vermoed is nie, omdat dit nog nie as 'n aparte wetenskap gest alte gekry het nie. Maar nietemin is die Nobelprys vir sy navorsing aan hom toegeken.

Prospect Theory

Begin deur Morgenstern en Neumann in 1944. Toe het hulle die teorie van verwagte nut geformuleer. Dit lê nou onder 'n groot aantal finansiële modelle. Maar vir handelaarsSy is nie van primêre belang nie. Binne die raamwerk van die onderwerp is die teorie van rasionele verwagtinge van die grootste belang, wat 'n byvoeging is wat die gedrag van ekonomiese entiteite op makrovlak verduidelik.

Volgens bogenoemde hipoteses word die vorming van mense se verwagtinge nie op hul eie ervaring uitgevoer nie, maar op die gebruik van die inligting wat verskaf word. Die regering verklaar byvoorbeeld dat hy alle nodige maatreëls sal tref om inflasie te bekamp. Mense moet terselfdertyd hul eie verwagtinge transformeer volgens die inligting wat ontvang word. Byna onmiddellik het baie kritiek ontstaan wat die universaliteit van sulke aannames bevraagteken het.

Die mees invloedryke in hierdie verband is die vooruitsig-teorie, wat deur Kahneman en Twerki voorberei en in 1979 aan die publiek aangebied is. Dit word gebruik om beleggersgedrag onder risiko en onsekerheid te verduidelik en te voorspel. Die vooruitsigteorie hou vas dat markdeelnemers nie rasioneel optree nie. Dit is 'n voorbeeld van beskrywende eerder as normatiewe analise. Terselfdertyd laat die feit dat dit gebaseer is op resultate verkry uit honderde eksperimente nie toe dat dit laat vaar word nie.

Meer oor navorsingsresultate

Tot watter gevolgtrekkings het Kahneman en Twerky ná werk gekom? Hulle het gevind dat die gevoelens van individue van die verkryging en verliese van geldelike bedrae gelyk aan absolute waarde nie simmetries is nie. Wat beteken dit? Die plesier van 'n persoon om 'n duisend dollar te bekom, is baie minder as die frustrasie om dit te verloor. Terselfdertyd word die begeerte om verlies te vermy swak geassosieer metbereidwilligheid om risiko te vermy. Dit lei tot 'n interessante resultaat.

Dus, om verliese in die werklike lewe te vermy, waag mense baie minder as wanneer die aktiwiteit binne 'n streng rasionele raamwerk uitgevoer word en poog om bruikbaarheid in die implementering van aksies te maksimeer. Vooruitsigteorie bevorder ook die siening dat mense geneig is om waarskynlikhede verkeerd te beoordeel. Gevolglik het gedragsfinansiering en effekte nie-rasionele waardes. Byvoorbeeld, die waarskynlikheid van gebeure wat amper gewaarborg is om in die toekoms sal plaasvind, of andersom, word onderskat. Dit is ook moontlik dat iets beskou word as iets wat nooit sal gebeur nie. Alhoewel daar 'n moontlikheid van hul implementering is (hoewel klein). Dit alles het bygedra tot die vorming van die hoofbepalings:

1. Die bruikbaarheid van elke uitkoms moet 'n skatting van die ooreenstemmende waarskynlikheid daarvan insluit. Terselfdertyd is dit nodig om 'n aanpassing te maak vir die houding van mense tot risiko.
2. Bekendstelling van die kostefunksie. Dit word nie bepaal deur die finale welstand van die subjek nie, maar deur waardes, wat in 'n bepaalde geval "verliese" en "winste" is, wat geskei word deur "punte van onverskilligheid."

Prospect-teorie word gebruik om 'n groot aantal anomalieë wat in die mark gevind kan word, te verduidelik. Die mees illustratiewe voorbeelde is:

1. Predisposisie-effek.
2. Verhoogde risikopremie.
3. Asimmetriese pryselastisiteit van vraag.

Teorie van gedragbeleggers in die aandelemark

Kom ons begin met die volgende ontwikkeling. Die vorming daarvan het begin met Shleifer se Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance. Dit ontleed 'n magdom bewyse van beide onder- en oorreaksie van beleggers op die nuwe data. Wanneer kan dit wees?

Onderreaksie word waargeneem in gevalle van negatiewe data, wanneer aanhalings minder daal as wat hulle behoort. Met ander woorde, die maatskappy se aandele is oorwaardeer. Hul verkryging bring die belegger 'n verlies. 'n Oorreaksie vind plaas wanneer, na 'n reeks positiewe datavloei, die prys buitensporig styg. En die eiendom is oorskat. Terselfdertyd bring dit verliese vir sy eienaars mee. Veranderinge word deur publieke inligting gedryf.

Bewyse van onder- of oorreaksie het gekom uit talle waarnemings sedert die 1970's deur 'n aantal kundiges. Byvoorbeeld, Logran, Cutler, Poterb, Summers en vele ander het hulle ontvang om die doeltreffende markhipotese te weerlê of te bevestig. Shleifer het 'n model voorgestel waarvolgens dit moontlik is om die proses om 'n mening te vorm onder beleggers oor die aandele van sekere maatskappye te beskryf. Dit is gebaseer op twee faktore:

1. Konserwatiewe denke.
2. Misbruik van waarskynlikheidsteorie-modelle in die praktyk.

Hoe manifesteer hulle hulself? Die effek van konserwatisme lê in die onvoldoende reaksie van beleggers op die ontvangs van negatiewe inligting, watbehoort tot 'n herwaardasie van aandele te lei. Gedragstoesig in die finansiële mark het getoon dat slegte nuus wat nie ooreenstem met heersende persepsies nie, swak ontvang word. Daarom word die reaksie vertraag of beperk. Die misbruik van waarskynlikheidsteorie-modelle in die praktyk is dat, met 'n reeks goeie nuus oor die maatskappy, beleggers dink dat die positiewe tendens in die toekoms sal voortduur. Maar as die oortuiging slegs hierdeur ondersteun word, dan is die resultaat slegs 'n herwaardasie van bates en 'n afname in die inkomste van hul eienaars.

geraashandelteorie

Dit is die eerste keer in 1968 aan die wêreld aangebied. Die hoofbepalings daarvan is geformuleer in die werk van Black "Noise". Verdere ontwikkeling van die teorie is uitgevoer deur Summers, Bradford, Shleifer, De Long. Wat is die kern daarvan?

Om in die aandelemark te werk, wanneer geraas (gerugte, ongeverifieerde inligting, ens.) as basis gebruik word om 'n besluit te neem, is gekant teen 'n benadering wat op betroubare en tydige inligting gebaseer is. Hoe lyk dit in die praktyk? Wanneer markdeelnemers in hul optrede gelei word deur ongeverifieerde data en gerugte, gebruik hulle die raad van pseudo-kundiges, dit beteken dat hulle geraashandelaars is. Hulle maak transaksies. In hierdie geval word die geraas as akkurate data geneem, hoewel dit nie is nie. Met ander woorde, hul gedrag is nie rasioneel nie.

Dikwels word die aktiwiteit uitgevoer omdat, soos Black gesê het, "hulle daarvan hou om handel te dryf." Dit is hierdie faktor wat bydra tot die toename in aktiwiteit. Want as markpryse altyd die gevolg was vanvoldoende en betroubare inligting, dan is dit in hierdie geval moeilik om bykomende wins te kry. En aandeleverhandeling soos dit is, sou alle betekenis verloor het.

Maar die betrokke effekte eindig nie daar nie. Gedragsfinansiering binne die raamwerk van hierdie teorie dui daarop dat daar rasionele deelnemers moet wees. Vir hul aanwysing word die frase "inligtingshandelaars" gebruik. As 'n reël is eersgenoemde op 'n verlies, terwyl laasgenoemde 'n wins maak. Terselfdertyd neem inligtingshandelaars die gedrag van hul "raserige" kollegas in ag en is geneig om meer met hulle te kommunikeer as met hul rasionele mededingers. Hierdie teorie weerspreek byna al die belangrikste bepalings van klassieke finansies. Maar aandelepraktyk pas rustig in sy raamwerk, hoewel die markgedrag self onvoorspelbaar is.

Die teorie van die invloed van die sielkundige eienskappe van 'n handelaar op die doeltreffendheid van bedrywighede wat uitgevoer word

Wanneer navorsing in die markte van Kanada en die Verenigde State gedoen is, is 'n statisties beduidende korrelasie vasgestel tussen 'n positiewe stel sielkundige eienskappe van 'n persoon en die sukses van sy professionele aktiwiteit.

Volgens hierdie teorie vergesel sukses diegene wat 'n stel van die volgende eienskappe het:

1. Daar is geen begeerte om die mark te beheer en dit te onderwerp nie.
2. Voel die individuele risikoversperring - die limietwaardes wat dit kan aanneem. Dit wil sê die maksimum aantalkapitaal wat sonder noodlottige gevolge aangewend kan word.
3. Neem deurdagte en gepaste besluite, selfs wanneer dinge nie verloop soos beplan nie.
4. Neem die selektiwiteit (selektiwiteit) van geheue en persepsie in ag.
5. Kan 'n toestand van stres herken en beskermende meganismes ontwikkel teen uitslag-aksies wat daarin geneem kan word.
6. Het voldoende selfbeeld.
7. Mag die invloed van negatiewe neigings, aanleg en houdings in ag neem.
8. Vermy sielkundige gehegtheid aan die gebruik van spesifieke finansiële instrumente.
9. Kan korttermynwinste prysgee om op lang termyn te wen.
10. Het uithouvermoë en geduld.
11. Kan die ontwikkeling van verskeie, dikwels teenoorgestelde, scenario's in die aandelemark beplan.
12. Weet hoe om op 'n doelwit te fokus en voortdurend op te tree om dit te bereik op grond van die besluit wat geneem is.
13. Het die vaardighede om met groot hoeveelhede inligting te werk om sielkundige oorlading te vermy.
14. Geen sielkundige verslawing aan handel nie.

Vir verwysing: seleksie van literatuur

Gedragsfinansiering, ten spyte van die relatiewe nuutheid daarvan, is 'n redelik breë onderwerp. En om absoluut alles binne die raamwerk van een artikel te pas, is 'n moeilike saak.

En vir diegene wat meer wil weet, sal 'n volledige handboek deug. Gedragsfinansiering is goed bestudeer. Hulle word goed oorweegin die volgende geskrifte:

1. Nikolay Rudyk: "Gedragsfinansiering, of tussen vrees en gierigheid". Hierdie boek wys baie goed hoe die irrasionele aard van 'n persoon die besluitnemingsproses beïnvloed. Daar word beskou hoe illusies die denkproses beïnvloed en tot sistematiese foute lei. Rudyk in Behavioral Finance fokus op oormatige selfvertroue. Sowel as die "warm hand" waan, die ingesteldheid effek, en baie ander faktore wat net probleme skep.
2. Sergey Filin: “Gedragsfinansiering. Beleggers, maatskappye, markte”. Dit is 'n uitgebreide werk wat die onderwerp dek van die evolusie van houdings, die sielkunde van risiko, die probleem van ondoeltreffendheid, bateprysmeganismes en nog baie meer. Dit sal jou in staat stel om 'n stewige grondslag vir suksesvolle aktiwiteit te lê as jy die materiaal wat in die boek beskikbaar is, leer en toepas. Gedragsfinansiering en die materiaal in hierdie vraestel sal vir handelaars van belang wees. Veral vir diegene wat met bates moet werk en wetgewende en regulatoriese ondersteuning moet beïnvloed.
3. Semyon Bogatyrev: “Gedragsfinansiering. Tutoriaal". Hierdie boek ondersoek die oorsprong van die veld, wat afwyk van die tradisionele rigting, beskryf die gereedskap wat gebruik word en wys hoe dit in die praktyk gebruik kan word in waardasie, rekeningkunde, begroting en handel.

Maar gedragsfinansiering stop nie daar nie. Die boek kan 'n basiese teoretiese begrip van die situasie gee, maar slegs oefening sal help om alles in die kleinste besonderhede ten volle te verstaan.

Kritiekopsommings word oorweeg

As jy alles op 'n suiwer positiewe manier kyk, kan 'n mens die negatiewe aspekte miskyk. Wat is die kritiek op gedragsfinansieringsteorie? Eerstens gee hulle die volgende argument: waarnemende ekonomiese agente verkies om rasioneel op te tree. Die gedrag wat in eksperimente waargeneem word, het beperkte toepassing in marksituasies. Mededinging stimuleer immers die mees rasionele gedrag.

'n Aantal navorsers vestig ook die aandag daarop dat bestaande ontwikkelings in gedragsfinansiering slegs gebruik kan word in eenmalige probleme soortgelyk aan dié wat deelnemers aan eksperimente of opnames moet oplos. Daarbenewens is daar 'n sekere skeptisisme teenoor die navorsingsinstrumente wat gebruik word. Die belangrikste is immers die geopenbaarde voordeel, en nie die genoemde een nie, soos die geval is met die teorie onder oorweging. Moet ook nie vergeet van die risiko's van stelselvoorrang nie.